期現(xiàn)：本周鋼價(jià)下跌，基差走強(qiáng)。螺紋期貨升水現(xiàn)貨幅度下降，熱卷期貨升水轉(zhuǎn)為平水。螺紋5-10價(jià)差持續(xù)下跌，熱卷5-10價(jià)差持穩(wěn)。螺紋遠(yuǎn)月更弱。

  供給：湖南涂塑鋼管廠家指出，上周鋼廠復(fù)產(chǎn)時(shí)間靠后，影響本期鐵水增幅明顯，鐵水+5.7萬(wàn)噸至236.3萬(wàn)噸。高爐開工率環(huán)比回升1.4至81.96%。電爐鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性回升，廢鋼日耗環(huán)比回升1.6萬(wàn)噸至53.2萬(wàn)噸。3.14-3.21五大材產(chǎn)量環(huán)比+12.2至865萬(wàn)噸。螺紋產(chǎn)量-0.9至226萬(wàn)噸;熱卷產(chǎn)量+5.7萬(wàn)至324.33萬(wàn)噸?？紤]24年產(chǎn)量高點(diǎn)(鐵水240萬(wàn)噸，廢鋼日耗56萬(wàn)噸)，當(dāng)前產(chǎn)量接近去年高點(diǎn)，已經(jīng)高于去年均值水平，預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見到產(chǎn)量高點(diǎn)。

  需求：建材表需尚在爬坡，板材表需基本見頂，4-5月出口走弱預(yù)期，需跟蹤表需下降中樞。本期五大材表需+23萬(wàn)噸至907萬(wàn)噸;螺紋表需+10萬(wàn)噸至243萬(wàn)噸;熱卷表需-0.7萬(wàn)噸至330.7萬(wàn)噸。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤，工業(yè)材表需同比增加，而建材表需同比下降。整體鋼材表需同比持平，或略有下降預(yù)期。分行業(yè)看，當(dāng)前出口量和內(nèi)需都維持高位。而出口受海外反傾銷影響，4-5月有走弱預(yù)期，意味著目前高表需可能難以維持。

  庫(kù)存：庫(kù)存維持季節(jié)性去庫(kù)，但本期螺紋和熱卷去庫(kù)有所放緩?？紤]鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，需要跟蹤產(chǎn)量恢復(fù)后，鋼材去庫(kù)斜率是否持續(xù)放緩。五大材庫(kù)存去庫(kù)放緩，五大材環(huán)比-41.5萬(wàn)噸至1788萬(wàn)噸。本期螺紋鋼庫(kù)存-17萬(wàn)噸至837萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存-6.3至410萬(wàn)噸。成本和利潤(rùn)：本周隨著鋼價(jià)下跌，現(xiàn)貨利潤(rùn)有所收窄。螺紋向下找廢鋼要利潤(rùn)，熱卷找焦炭要利潤(rùn)。隨著卷螺差走擴(kuò)，和焦炭持續(xù)弱勢(shì)，高爐鋼廠利潤(rùn)依然較好。螺紋鋼價(jià)格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤(rùn)惡化。

  觀點(diǎn)：本周價(jià)格下跌，主要跌幅在螺紋鋼，而熱卷相對(duì)堅(jiān)挺，卷螺差最大走擴(kuò)至200元。防腐螺旋管廠家據(jù)悉，卷螺差走擴(kuò)的原因主要受兩者需求分化影響，卷表需同比增長(zhǎng)，而螺表需依然同比下降，并且螺紋增產(chǎn)后，去庫(kù)持續(xù)放緩。螺紋需求偏弱的情況下，依然是電爐成本定價(jià);而卷主要是受需求定價(jià)。本周鋼廠加速?gòu)?fù)產(chǎn)，雖然表需也在爬升，但去庫(kù)放緩，當(dāng)前需求似乎難以承接繼續(xù)增產(chǎn)量。并且出口走弱預(yù)期或影響熱卷表需有所回落，整體定價(jià)難以有向上驅(qū)動(dòng)。5月合約臨近交割月，庫(kù)存和需求可供交易的矛盾不大，后期主要看現(xiàn)貨交割情況。14日上期所修訂廠庫(kù)交割細(xì)則，整體利于賣方交割。10月合約升水5月，供應(yīng)端暫時(shí)缺乏往上交易的敘事，預(yù)計(jì)價(jià)格維持弱勢(shì)下跌走勢(shì)，往下關(guān)注成本企穩(wěn)情況，預(yù)計(jì)10月合約分別試探3200和3300的前低支撐。如果交易鋼廠復(fù)產(chǎn)，原料沖高，可關(guān)注遠(yuǎn)月合約多材空原料套利交易。